国产高端护肤品牌第一股中国期货配资网，来了！
近日，国货美妆品牌林清轩重新递交了上市申请，向港股IPO发起第二次冲击。
在最新的文件中，公司名称由“上海林清轩生物科技有限公司”更名为“上海林清轩化妆品集团有限公司”，继续夯实中国高端国货护肤品牌的定位。
林清轩成立于2003年，公司聚焦抗皱紧致，产品包括精华油、面霜、爽肤水、乳液、精华液、面膜及防晒霜等品类。
凭借独特定位和优势，林清轩在一众国货护肤品牌中脱颖而出。按零售额计，林清轩在中国所有高端国货护肤品牌中排名第一，也是中国前15大高端护肤品牌中唯一的国货品牌。
2022-2024年以及2025年上半年，公司营收分别为6.91亿元、8.05亿元、12.1亿元和10.5亿元，同期净利润分别为-593万元、8452万元、1.87亿元和1.83亿元。
而这个国产护肤品牌快速崛起的背后，站着一位70后东北男人——孙来春。
在创立林清轩之前，孙来春创业了六次，也失败了六次。而公司成立之后的9年时间中，尝试过销售面膜，也卖过手工皂，但始终没有大的起色。
转折点发生在2014年，公司首款山茶花精华油问世，成为现象级产品，如今已连续11年在所有面部精华油产品中位居全国榜首。
2020年起，公司先后完成A轮和B轮融资，雅戈尔、海纳亚洲、吴晓波旗下头头是道基金、碧桂园创投等先后入股。据计算，公司IPO前估值达38.46亿元。
林清轩的崛起，折射出国货美妆从“平价替代”向“高端突围”的集体野心。凭借精准的品类切入、高效的流量转化和鲜明的品牌叙事，它在短短数年间完成了跃迁，其商业路径不乏可圈可点之处。
然而，高毛利背后对单一爆品的高度依赖、营销投入远超研发的资源配置、以及多次因功效宣传越界而引发的合规风险，也暴露出其“高端化”根基尚显薄弱。
赴港IPO或许是林清轩的关键一步，但资本市场终将检验其是否具备真正的技术壁垒、产品多元性和品牌韧性。
70后中年男人，护肤卖到中国第一
林清轩的故要事从创始人孙来春的创业经历说起。
2003年，孙来春因代理品牌撤华而被迫断供，手握数十家门店却无货可卖。
迫于生计，也怀着做一个真正属于中国的护肤品牌的执念，他用自己的笔名“林清轩”注册公司，从手工皂、芦荟胶做起，目标客群是学生党。
那时的林清轩，没有核心技术、没有差异化优势，只是众多小清新品牌中的普通一员。
品牌转型出现在2012年的偶然发现，在福建永安，当地七旬阿婆皮肤细腻的背后，是世代使用的山茶花油。实验室验证显示，高山红山茶花确有显著抗皱修护活性。
当时的孙来春可能未料到，福建客家庄园的山茶花护肤奥秘，会在十多年后演变成一场涉及数十亿估值的资本故事。
2014年，林清轩推出第一代山茶花精华油，开启“以油养肤”新赛道，为其日后跻身高端国货品牌奠定基础。
从2014年至今，这款精华油累计销量已突破4500万瓶，连续11年位列全国面部精华油销售第一。林清轩的品牌定位也在这一阶段定型——以山茶花为核心成分、瞄准抗老市场、打造中国高端护肤品牌。
然而，2020年的疫情几乎让这段故事戛然而止。线下门店九成关停，公司账上现金只够撑67天。
面对生死时刻，孙来春亲自下场直播，2小时带货48万元，迫使公司彻底转向线上。线上渠道带来的反弹，让他意识到资本市场的重要性，也正式放弃“不融资、不上市”的原则。
2020年11月的A轮融资，领投方为SIG海纳亚洲，吴晓波旗下头头是道基金、碧桂园创投等机构跟投。此后不到十个月就完成了B轮融资。
最引人注目的是国际美妆巨头欧莱雅的间接持股——通过参与设立的上海凯辉创美基金，欧莱雅以资本方式参与了林清轩的上市前融资。类似的操作也出现在另一冲刺国货美妆上市企业自然堂集团的招股书中。
2025年上半年的股权结构调整为上市扫清了道路，此时公司估值已攀升至约38.46亿元。
截至最新招股书，孙来春仍通过直接与间接持股控制林清轩79.27%的股权，绝对控盘地位稳固。
林清轩此次赴港上市，旨在解决品牌长期发展的资金需求。港股市场对消费品牌的高估值，成为吸引国货美妆企业的重要因素。
招股书中反复强调的“高端”定位，需要实际资本投入来支撑。公司计划将募集资金用于品牌建设、全渠道销售网络深化、供应链能力提升、技术研发及产品组合开拓等关键领域。
这些投入将决定林清轩能否真正坐实“高端国货护肤第一股”的市场地位。
毛利率超80%，高端化路线不易
最新的招股书显示，林清轩正处在业绩爆发阶段。2025年上半年公司收入10.52亿元，同比大增98.3%，净利润1.82亿元，毛利率高达82.4%，在国货美妆中几乎“碾压全场”。
这一表现甚至超过上美股份、贝泰妮等同类上市公司，也反超欧莱雅(74.2%)与雅诗兰黛(76.1%)。高速增长与超高毛利，使资本市场重新聚焦这朵“山茶花”。
2022年至2024年间，公司净利润从亏损593万元快速改善至盈利1.87亿元。然而，这种快速扭亏为盈的背后，是高营销投入的推动。
公司同期累计营销投入高达7.6亿元，而研发投入仅为7120万元。这种营销与研发投入的严重失衡，为品牌的长期发展埋下隐患。
如果说高端品牌的根基是成分创新与技术壁垒，那么林清轩目前的投入难以支撑其“实验室长大”的品牌叙事。
林清轩的单品依赖情况也愈发棘手，山茶花精华油占比从2022年的31.5%一路攀升至2025年上半年的45.5%，半年收入达到4.79亿元。
这种过度依赖凸显了品牌在新产品开发上的不足。虽然公司声称拥有188个SKU，但真正贡献显著收入的产品仍然有限。
这也解释了为何林清轩在招股书中强调未来要“多品牌、多品类扩张”。
目前公司已孵化轻盈修护品牌“小馨轩”和社区美容服务品牌“华嫆庄”，并计划开发以油美白、以油养妆等新品类，同时探索对原料端和互补护肤品牌的收购机会。然而，截至最新招股书，公司尚未找到明确的并购标的。
林清轩在营销宣传上曾多次触碰监管红线。2025年2月，因宣传“抗老修护专家”与产品备案功效不符，被监管部门处以罚款2.1万元
2021年，公司就曾因夸大产品功效被处罚。这些合规问题反映了部分国货品牌在快速扩张过程中对营销合规重视不足的普遍现象。
值得注意的是，品牌创始人孙来春本人在2023年的一次直播中，为证明产品安全性，甚至直接饮用了自家产品。这种激进营销手段虽然引起了关注，但也引发了对品牌专业性的质疑。
在高端竞争中，品牌一旦因宣传翻车将对信任体系造成长期损伤。
在渠道结构上，与国际品牌和成熟国货美妆相比，林清轩线上占比更高——2025年上半年线上渠道占比65.4%，线下仅34.6%。
这种依赖直播与平台流量的模式在美妆赛道中并不少见，但会限制品牌在高端市场的溢价能力。相比之下，国际高端护肤品牌通常保持较高的线下专柜比例，以维护品牌高端形象。
林清轩在渠道布局上试图找到平衡点——通过线上渠道扩大市场覆盖和销售规模，同时通过高端商场专柜维持品牌形象。截至2025年上半年，公司95%以上的门店位于购物中心，其中新一线城市门店数量最多。
林清轩将品牌牢牢锚定在高端护肤赛道，旗下核心产品的定价区间覆盖 200 元至 800 元。
而作为王牌单品的核心精华油，30ml 规格更是标出了 819 元的售价 —— 这一价格，比同样主打高端市场的娇韵诗兰花油(同 30ml 规格)还要高出约 20%。
同样是高举高打的高端定位，同样要为“贵妇级” 护肤买单，消费者难免会心生疑问：既然都是高端之选，为何不直接入手在护肤领域积淀更深厚、专业口碑更深入人心的娇韵诗，反而要选择定价更贵的林清轩呢？
高价策略支撑了毛利率，却也使其必须保持高强度研发投入与严格合规，才能维持“国货高端”的故事。否则，品牌将被认为“价格虚高”，难以形成长久价值。
高速增长让这朵山茶花再次进入公众视野中国期货配资网，但更关键的是，它能否在竞争激烈的美妆市场中持续盛放，而不仅是短暂的繁荣。